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一、九月核心数据：出口结构揭示真实消费潜力
9月中国原镁产量达8.95万吨，1-9月累计产量72.68万吨，为行业供需分析提供核心量化基准。
出口端数据的结构差异，是解读国内真实消费需求的关键切入点：
1. 原镁直接出口占比清晰：9月镁锭出口2.77万吨，占当月产量的30.95%；1-9月累计出口19.38万吨，占累计产量的26.66%，直接出口规模与产量的对应关系明确，无明显数据模糊地带。
2. 镁产品出口需拆分看本质：9月镁产品出口总量4.34万吨，其中1.57万吨为镁合金及加工品；1-9月镁产品累计出口34.02万吨，镁合金占比14.64万吨。需特别注意的是，镁合金生产需添加其他金属，且熔铸、加工环节多在国内完成，若直接将镁产品出口量与原镁产量挂钩对比，会显著放大原镁实际出口占比。准确统计应剔除这部分“加工增量”，或单独核算国内镁合金产量。
3. 核心结论：国内消费被低估：上述结构差异表明，若仅用镁产品出口数据简单倒推国内消费量，会完全忽略国内加工环节的原镁消耗。实际国内市场对原镁的需求规模，远大于表面数据所呈现的水平。
二、四季度供应预期：复产规模有限，过剩担忧不实
当前市场流传“十月主产区镁厂集中复产、库存激增”的说法，
但结合产能实际规模与产区现状，这一担忧缺乏支撑：
1. 复产产能体量可忽略：万源镁厂复产后日产量不足30吨，即便华顺、同源、后大井沟三家企业同步复产，计日产量也不到100吨。四家企业总产能甚至不及单个大厂的产量，对整体市场供应的影响微乎其微，所谓“复产冲击”更可能是部分主体用于压价的舆论工具。
2. 府谷产能释放已近天花板：作为国内原镁核心产区的府谷，目前在产镁厂23家；全县34家镁厂中，仅26家完成升级改造具备生产条件，且这26家中仅剩华顺、同源、后大井沟3家待复产。对比三季度，有效产能进一步释放的空间已十分有限，难以形成供应过剩格局。
3. 神木产区无新增可能：神木地区8家镁厂中，仅7家完成升级改造具备生产条件，且无任何增产规划，区域供应将长期保持稳定。
三、需求验证：库存变化是核心信号
判断市场供需关系，无需纠结于具体库存数据的绝对准确性，
统一统计口径下的库存变化趋势才是核心依据——这一趋势直接反映消费端的真实消化能力。
更关键的是，府谷多数镁厂与神木镁厂均采用“零库存”模式，基本实现即产即销，部分企业甚至长期存在预售期货的情况。在此背景下，只要统一口径下的库存未出现显著跃升，就说明当前消费需求完全能够承接供应。市场流传的“过剩”担忧缺乏数据支撑，部分看空分析存在明显的过度渲染成分。
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