3月最后一天早上的微信内容与平常大不相同，一部分是股市飞天，一部分是镍价暴跌。这个市场怎么啦？怎么会出现如此矛盾的任性？

一、政府鼓励股市上涨

中国经济形势不容乐观在1-2月的有关数据中已经体现，已知的3月数据更不乐观。3月汇丰PMI初值49.2，创2014年5月以来低点。3月6大发电企业耗煤同比下降20%。

3月30日匆匆出台的二套房首付比例降至4成新政虽是房地产刺激系列政策的继续加温之举，估计“不要去接下落的刀”的理智评论会引起更多买房人的谨慎，毕竟中国人口红利已经差不多彻底终结了。中国2014年城镇人均住房面积已经超过了36平方米，比英国（35.4）和法国（35.2）还高。

2009年以来犹如洪水般的通货膨胀带来了太多的经济硬伤与社会问题，“印钞票”显然不能再轻易高歌猛进了，“印股票”似乎就成了适应追逐财富梦的新选择。要想大量印刷股票，必先大力推涨股市。

 3月30日的中国股市在地产与基建类股票带动下，再度飞天，上海综指收盘上涨2.59%站上 3786.57点，3月31日越过了3800点。有分析指出“4千点不在话下”（与笔者2014年11月与上海私募基金聊天的观点一致），还有机构忽悠“牛市万点不是梦”，有点2007年股市越过6000点时的感觉。经济周期以及市场形势都在持续走弱，估计不少人也在云里雾里，实在无法理解鼓动入市炒股言辞的底气何在。

二、亚投行刚开始筹建

截至3月30日，已有44个国家申请成为亚投行的创始成员国，未来还会有其它国家成为亚投行的股东。必须看到的是，毕竟是几十个国家共同出资的国际性金融机构，许多事情都要通过大量协商程序才能付诸实施。根据媒体报道，亚投行的章程预计在2015年上半年讨论完成，真正开业估计要等到年底。由此推算，第一笔亚投行贷款能在2016年上半年发放出去。

另外还需要看到，亚投行的资本金是1000亿美元，并不很庞大，不可能满足亚洲国家高达近10万亿美元的基础设施投资需求。无论出资国，还是贷款国，对亚投行的期望在近十年内都不宜期望过高。更何况国际形势风云变幻，全球经济由于过度泡沫刺激变得有些积重难返。  

三、镍跌价无视亚投行

风传马来西亚将出台税收新政，对那些2014年从转移出去的超量镍库存形成一些利空，给做空炒家提供了绝好的疯炒理由。3月30日的LME镍价丝毫没有在意中国股市对亚投行概念的疯炒，反而出现了惊心动魄的巨幅下跌疯狂走势，昨夜跌去6.6%至12400附近，是近年来罕见的跳楼行情。由此可见，市场过度捕捉炒作题材，炒作不太在意基本形势。

2015年全球不锈钢增产200-250万吨的体量，镍供应减少10万金属吨。中国不锈钢产量将增长150万吨上升到2300万吨左右，200系不锈钢已经加入了少部分镍提升质量，而港口镍矿存压降到1789万吨（绝大部分是低镍高铁矿）。印尼镍铁还不具备大举进入中国的产能，进口镍铁大致维持在每月3万吨左右的水平，虽然2014年中国镍铁超量生产达到1150万吨从而产生了大量库存，由于2015年1月以来的环保风暴导致镍铁产量剧降，由此至估计剩余库存将在2015年5月前后消化殆尽。

再分析社会库存的高镍铁成本，综合测算也不会低于1200元/NI，由此封杀了镍铁大幅跌价的动能。何况中国经济刺激政策一浪接一浪，信贷不断加码超宽松，社会资金压力已经富余成灾已引发股市脱离基本面一路狂飙。尤其是巨量释放的资金进入生产领域不多，商贸资金更加宽裕。

四、铁合金行情难任性

不管怎么看，占据全球近一半的中国粗钢产量将止步于年产8亿吨左右，2020年前后无论普碳钢还是不锈钢都将进入“废钢时代”。受制于中国环保力度追随经济形势的变化而变化，中国铁合金市场行情必将反应出超预期的涨涨跌跌。如果电改深化推进，铁合金产业的区域布局也将陆续出现一些理性导向的新变化。

刚刚结束的南宁锰峰会，齐聚了行业众多大佬，不论大家说与不说或怎么巧妙说法，锰矿开采与硅锰产能的供大于求基本面还没有迹象改变，市场还将进行惨烈的降价才能完成锰市场的再平衡。或许预测有些大胆，硅锰价格5500元/吨以及南非半碳酸锰矿2.5美元/吨度或许不久之后真能看见。 

5月27日将在青岛香格里拉大饭店开幕的第12届中国铁合金国际会议将会对1-5月的铁合金市场运行情况进行剖析并做出理性分析，不管怎么说，硅铁与金属镁都会面临产量与价格的反向制约煎熬，2015年铬镍供应不断趋紧的基本格局恐怕不会被大家忽视。届时参会的人员会应该从会议中得到铬、锰、镍、硅等各自关心的行情答案。

巨浪之后，沙子仍然是沙子，石头依旧是石头，不会因为一阵风或一波浪而改变。约占全球一半市场份额的中国铁合金产业正在经历经济转型带来产业升级压力下的洗礼与变，2015年的铁合金行情仍将继续沿着各品种的供需基本面而运行展开。碳钢系合金经历继续探底期待回升，特钢系合金感受缓慢回升期待任性。

MB亚洲铁合金大会移师新加坡正在进行中，地方太小，旅游点也不多，估计不会有历次香港会议那般热烈。虽然新加坡距离全球最大铁合金市场较远，可以有如狮身鱼尾像那样的畅想或幻化，鉴于中国乃至全球的经济形势基本面与铁合金供需形势，理性人员会关注到中国市场的变化与吸引，不容忽视的现实情况是：亚投行还远，镍跌价过度。（李强 2015-3-31）

• [责任编辑：Yueleilei]