2017年地方债务置换额度减少 分析称有三方面原因

      从权威渠道获悉，在财政部核查2016年置换债券资金使用情况的同时，2017年地方政府置换债券额度也在安排之中。

        2017年地方政府置换债券额度仅略超过3万亿，相较2016年5万亿的置换额度上限明显降低。加上2017年新增债券规模1.63万亿，全年地方债发行规模应在5万亿元左右，明显低于市场此前预期的6万亿左右。

   莫尼塔宏观研究主管钟正生表示，2017年之所以调低地方债置换额度，或主要出于三方面原因：一是地方债置换的博弈难度开始加大；二是地方债发行成本明显上升；三是财政部此前所指的“三年置换期”或不包括2015年。

   2015年底，时任财政部部长楼继伟所指的，“准备用三年左右时间”置换截至2014年底的14.34万亿存量债务，市场的理解一直是有争议的，即这个“三年”是否包括2015年。若2017年的置换额度确为3万亿出头，那么2018年还剩下3万亿左右待置换债务，三年置换期或许指的就是2016-2018年。从而，2017年对地方债置换的市场预期与实际数额出现较大偏差，或主要根源于此。

    2017年地方债发行额度在5万亿元左右，虽不及2016年，但规模也不小。地方债发行成本上升，是否会影响后续货币政策走向呢？

   华融证券首席经济学家伍戈分析称，货币政策更关注全局性问题，比如当前PPI上升很快，房价上升很快，美元还在加息，人民币贬值预期还在，银根不能放松。不能仅仅考虑地方债发行，地方债更多是财政工具，财政政策还有可替代的，如PPP、专项金融债等。当前地方债发行利率虽有所上扬，但仍比较低，当前仍然是在债务通缩、经济低迷情况下的利率水平。

   伍戈进一步指出，当前经济是向上的，不需要财政、基建等进一步发力，地方债发行要悠着点。地方债发行更多是一个随行就市的问题，如果下半年经济增速下行，银行间利率可能也会下去，到时地方债发行成本自然也会下降。

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