2018年上半年，欧佩克减产等因素推动国际油价站上新台阶，特朗普“美国优先”的执政宗旨引燃了全球贸易战，全球金融市场跟随动荡，国际大宗商品价格宽幅波动，总体水平上涨。综合判断，下半年国际大宗商品价格总体水平仍将震荡上升。

　　上半年国际市场大宗商品价格震荡上行

　　2018年上半年，国际市场大宗商品价格总体呈震荡上升走势。6月份，国家发展改革委价格监测中心编制的跟踪20种中价国际大宗商品价格指数为76.68点(2013年12月为100点)，比去年年底上涨7.4%，同比上涨23.7%。除大豆、铁矿石外，其余大宗商品价格均高于去年年底水平，原油、棉花、煤炭价格涨幅居前。

　　中美贸易战压低多数农产品价格。今年1-4月，全球农产品供需关系改善，“去库存化”加速，国际市场大豆、小麦、玉米、棉花等农产品价格均出现明显上扬。4月份开始美国对中国挑起贸易战，尤其是在6月份中美贸易战升级，导致以大豆为代表的农产品价格止涨转跌，且跌势加剧。如，6月份，芝加哥大豆期货月平均价格为每吨351美元，环比下降6.4%，降幅扩大4.6个百分点，比去年12月低2.8%。

　　大米价格先升后降。受非洲和孟加拉国大米需求旺盛带动，2018年前5个月国际市场大米价格持续上涨。6月份开始，非洲采购步伐放慢，孟加拉基本暂停进口大米，大米价格大幅下跌。6月份，泰国、越南大米(破碎率5%)价格为每吨395美元、452美元，分别比去年12月下降1.5%和上升14.4%。

　　有色金属价格维持高位，铁矿石价格下降。6月份，伦敦铜、铝期货价格分别为每吨6991美元、2252美元，与去年底相比分别上升3.9%、10.1%。我国铁矿石(62%品位，CFR)进口价格为每吨65.1美元，比去年12月下降9.8%。

　　煤炭价格显著上涨。2018年以来，全球煤炭出口需求旺盛，煤炭价格持续上涨。6月份，澳大利亚纽卡斯尔港和南非理查德港动力煤价格分别为每吨113美元、104美元，比去年12月分别上涨19%、12%。

　　下半年国际市场大宗商品价格总体水平仍将震荡上升

　　上半年，国际大宗商品市场发生了两个大事件。一是欧佩克持续减产并一直维持高执行率，二是特朗普“美国优先”的执政宗旨最终引燃了全球贸易战。目前来看，6月下旬的欧佩克中期会议效果有待观察，而在特朗普的执政宗旨下实施的一系列政策，“四处树敌”，全球格局可能由上半年的“贸易风险上升”变为“贸易与地缘政治风险共同上升”，这些都将对国际大宗商品价格变化产生重要影响。综合判断，预计下半年国际市场农产品价格先降后升，工业品价格走强，大宗商品价格总体水平将震荡上升。

　　国际油价高位震荡趋涨。目前来看，下半年国际油价主要受以下因素影响：一是下半年原油市场将迎来夏季出行和冬季取暖的需求旺季，对国际油价提供了支撑。二是欧佩克在6月下旬的中期会议上决定从7月开始增产，但并未明确增产数量。考虑到欧佩克内部对增产的态度不一，其效果还有待观察，增产幅度可能低于市场预期。三是特朗普“四处树敌”，全球政治风险增强。美国在今年5月份单方面宣布退出伊朗核协议，针对不同领域设置了90天和180天的过渡期，近日美国又要求其他各国从11月开始停止进口伊朗原油。如果对伊朗的全面禁运得到实施，受影响的原油供给将达到至少100万桶/日。同时，特朗普还表示将对重要产油国委内瑞拉追加新的金融制裁，该国未来原油产量和出口可能进一步下滑。综合看，下半年国际油价将高位震荡趋涨。

　　农产品价格先降后升，总体稳定。短期内，中美贸易战将主导多数农产品价格走势。目前，“美方挑起、中方应对”这一模式仍将在一定时间内持续、反复，对全球多数农产品价格产生打压。

　　预计进入四季度，农产品市场供需基本面将回归主导价格走势。根据美国农业部最新供需报告，预计下半年度全球小麦产量下降1.40%，玉米产量上涨1.87%，全球粮食产量变化不大，而消费量增长1.58%，产不足需5000万吨，期末库存下降6.67%，支撑价格上升。下年度大豆产量将增长5.30%，需求量增长4.51%，产需关系基本平衡，预计四季度开始价格将趋稳运行。棉花市场方面，下年度全球棉花下降1.01%，产不足需93万吨，后期价格存在上涨动力。

　　有色金属价格稳中上涨。当前，全球经济加速复苏，IMF最新发布的《世界经济展望》预测今明两年全球GDP增速将达到3.9%，高于去年的3.7%，国际范围内对有色金属的需求开始增加。同时，预计美国下半年将推出旨在升级道路、机场和其它公共工程的基建计划，将进一步刺激有色金属需求，对价格形成有效支撑。

　　铁矿石价格继续下降，煤炭价格维持高位。目前，铁矿石市场仍维持供应宽松的格局，特朗普计划对自欧盟和日本等地区进口的钢材、进口汽车加征关税，将进一步削弱铁矿石需求，而我国铁矿石港口库存持续高企，供应压力仍存。

　　煤炭市场方面，短期看我国电厂补库需求放缓，港口煤价会有小幅下跌，但随着高温天气用煤旺季到来，我国产地供应增量有限，亚洲四大进口国需求预计同时增长，后期国际煤价仍有支撑。

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