回顾上半年钢材价格走势，以螺纹钢为代表的黑色系整体位于近几年高位，期间有短期回调，整体与供需基本面相一致。从钢材价格来看，2015年探底之后逐渐回升，2017年12月达到5000元/吨的高位，2018年3月份迎来一波回调，主要是库存累高并受市场一致预期影响而下跌。今年5月以来的环保限产和众多利好政策使供需基本面维持钢价利好状态，现货价格持续攀升，期货价格突破年初以来高位，下半年有望重复2017年行情。

　　钢材价格的变化主要是供需两方的博弈，而供需基本面体现的先行指标就可以从成交量和库存来检测，一般来说，成交量的增减变化会导致库存的反向变化，即成交量越高代表贸易商和下游需求较好，去库存速度较快，否则库存就会累积。而决定库存变化的指标在于供给与需求的两方博弈，供给大于需求时，即便成交量扩大，也会导致库存增加，而供给的变化我们是相对容易预计的，在知道了供给的情况下，成交量的变化就成为短期库存变化的主要检测指标。下面就以成交量和库存变化来对螺纹价格走势进行解读。

　　从l监测的237家贸易商和主流需求方建材成交量来看，2018年年初至二月底春节之前逐渐回落，并且周期较前两年长，一方面是北方环保限产的原因导致下游需求不足，另一方面则是春节较往年延后，3月份之后成交量迅速提高，并且在4-5月平均成交量超过25万吨，成交量较往年同期高，表明下游需求较为旺盛，随着6月份以后进入需求淡季，交易量与往年同比相似，供需相对稳定，日均成交量平稳在20万吨左右。

　　从库存变化来看，成交量在2月份左右落入低谷，也即是农历的春节前后，而钢厂开工率维持历年高位，供给持续增加，库存累计速度加快，并且由于需求释放较晚，库存累计超过往年同期，随着3月份之后进入需求旺季成交量持续高位，库存连续14周下降，从当前钢厂供给来看，库存变化还有继续下行的趋势。螺纹钢价格也从3月份的大幅回调之后开启了涨价模式，从3700元/吨左右到目前的4300元/吨，周度日均成交量位于近几年高位，带动库存的连续下滑。

　　建材成交量和库存在春节前反向变化明显，春节后出现同步扩大的周期性规律，并且变化幅度较大，随着下游需求进入旺季，成交量逐步扩大但变化规律却不明显，而库存变化呈现出季节性变化规律，3月份进入需求旺季之后库存持续下降，社会库存环比变化一直为负值，直到下游进入需求淡季，库存开始累积。短期来看，成交量和库存环比变化具有反向变动的规律。

　　从今年以来的成交量和库存环比变化来看，3月份的增库存和成交量同向变化，即库存累计和成交量扩大，成交量从春节后的极小值逐步扩大，但库存仍然累计，造成了成交量和库存的同步上升;5月中下旬及6月初成交量和库存同步下降，一方面是环保限产导致的供给减少，另一方面是下游需求不具有连续性的扩大，所以造成了间断的成交量环比增减变化。6月底以来，成交量和库存环比变化逐步回归正常。

　　从七大区域的成交量和库存变化来看，最新一期的成交量和库存环比变化中，北方区域的东北、华北和西北地区成交量和库存环比变化相同，其中东北库存和成交量环比同时下降，华北和西北地区环比同时增加。从统计的城市来看，东北地区的主要城市——哈尔滨、沈阳成交量和库存同时下降，建材的交易量不足导致钢厂发货或资源流向同时变化，反映在库存数据上就是环比下降，这就造成了成交量和库存同时下降的局面;西北和华北地区建材成交量和库存同时增加，且成交量增幅较大，从资源分配的角度来说，更多的资源流向成交量大的地区，导致了库存的同步增长。成交量的变化成为钢厂发货和资源流向重要信号，也就是库存变化的主要重要检测指标。

　　环保限产仍然是供给减少的主要推动力量，从“蓝天保卫战”到采暖季限产，从徐州、山东到唐山、汾渭平原，再到长三角地区等，一系列的环保限产和环保督查，导致了钢厂即使利润较高，仍然没有显著增加产量的情况。7月底的经济会议为下半年的经济工作定了宽松的基调，“积极的财政政策更加积极”表明下半年建材的下游需求稳中向好，在钢厂供给不增的前提下，建材成交量或继续扩大，成交量的变化就成为库存的变化、乃至价格变化的重要信号，但钢材价格的影响因素较多，特别是中美贸易战的持续发酵、国内财政政策和货币政策对下半年扩大内需而形成的宽松的经济环境，而从成交量和库存的变化来预测价格走势是较为有章可循的和可预期验证的。

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