中国铁合金网讯：铁矿石在上半年的一路上涨之后迅速回调，近期黑色系价格在整体市场情绪以及自身基本面边际好转的背景下企稳反弹。展望下半年，随着主流矿的供应陆续恢复，供应瓶颈的问题得到大大缓解，在矿石供需基本面回归稳定后，炼钢利润急速下滑的钢厂重新夺回了包括矿石在内原材料端价格的主导权，黑色系产品的整体运行逻辑也从上半年的焦矿供需矛盾下的成本推动成材价格转向钢材需求增速换挡后的产业链中端倒推产业链前端定价。

巴西方面供应在恢复中，近期的复产安排主要是年底前A矿和T矿约2000万年化产能的复产。淡水河谷的最新2019年发运指引为3.07-3.32亿吨，根据目前的情况看发运量可能在3.2亿吨左右，如果以此目标以及2019年至今的淡水河谷已发货量计算，预计从现在至年底矿山需要将周均发运量上升到850万吨左右，这也预示着如果为了达到3.2亿吨的发运目标，那么目前的发货量较目标值依然有较大差距，4季度整体发运较去年同期也会有较大增长；如果以发运指引的下沿3.07亿吨计算，达到这一目标需要的周均发货也会在800万吨左右；由此推断巴西方面4季度的发货压力依然不小。

根据供需盈余和缺口推算，预计随着铁矿石供应的回归，生铁产量和矿石疏港量是决定4季度矿石库存变动情况的主要变量，预计在285的疏港的情况下，年终库存可能维持在1.3亿吨左右。目前相对的，钢厂库存量偏低，钢厂整体采购节奏以按需采购为主，后期预计钢厂在10月底之前会迎来一波补库，这可能对应矿石阶段性的高点。

由此判断，矿石去库最快的阶段已经在7月份告一段落，展望后期，矿石去库的关键变量在于成材产量和成材需求。

近期铁矿自身基本面总体平稳，到货依然处于高位，铁矿总库存受此影响走高，但受澳洲矿山检修安排影响预计近期发货端压力环比下降，同时预计后期到货压力持续下降。目前较低的钢厂利润（特别是1月和5月）压制了矿石的上行空间。

价差方面，根据平衡表测算，3季度矿石基本面预计保持偏紧，而四季度矿石基本面有所转弱，特别是巴西方面目前发运量离完成年度目标的量尚有差距，预计巴西发运4季度会有明显增加。（大宗内参，陈雪峰|浙商期货钢矿研究员）

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