4万亿是否加码或6月底见分晓 存货消化周期或提前结束

　　4月1日，周三，3月下旬的电力调度数据将在这个时间点急报中央宏观调控部门。

　　至此，今年一季度各项经济数据将陆续汇总，并将逐步公布。

　　不过期待经济数据大幅回升的过于乐观者可能要失望了，原因是今年头3个月的经济情况将和2月份类似，即好坏的消息并现。

　　中国人民银行研究局局长张健华就持有这种看法。他刚刚摸清了3月份头20天的贷款数据，贷款仍然在持续快速增长。

　　不过近期他赴各地调研也发现，尽管4万亿的投资使得银行放贷意向增加，但中小企业获得支持仍不多，而中小企业还是就业的最大蓄水池。

　　他进一步分析说，经济仍然处于去除库存的时期，存货周期，大概两个季度左右，因为存货周期也有顺周期现象，肯定在经济下滑时候减少库存，现在看这个过程已经基本上接近于结束，

　　综合起来看目前还难以判断经济是否恢复。

　　“如果说二季度能有一些回升的话，说明经济实打实的是恢复了。”3月28日，在清华大学中国与世界经济研究中心(CCWE)举行的经济分析会上张健华说。

　　根据CCWE发布最新预测显示，今年第一季度经济增速为6.9%，和去年第四季度的6.8%增幅基本持平，也低于全国今年8%的预期目标。一季度居民消费价格(CPI)涨幅为0.82%。但二季度CPI涨幅或将变成负值。

　　 外需仍疲软

　　内需还不坚实可靠

　　记者获悉，上述数据仍难以得出经济完全好转的情况。同时和2月份数据类似，数据好坏仍冷相互现。

　　中国物流与采购联合会项目经理于颖也正在紧密盯着PMI数据。她告诉记者，预计3月份PMI指数将在50%以上，反映经济在加快扩张。原因是2月份制造业企业的订单指数已经在50%以上，该指数占到整个PMI的权重30%以上。

　　PMI的运行，实际上在过去半年，在这样一个弧度内微妙运行。先是2008年10月钢铁生产处于谷底，11月份电力生产才触底，12月开始消化库存，2009年1月份新订单开始好转，2月份则进一步好转。“不过这反映的仅仅是整个制造业经济，尤其是内需在好转，但是外需仍在萎缩，同时出口订单2月份还在50%以下。”

　　这个看法得到了调研的证实。

　　国家发改委对外经济研究所所长张燕生经过研究发现，沿海广东、福建、浙江、江苏、山东、河北用电2月份出现了上升的趋势，尤其是浙江上升比较快，不过这种上升，实际上并非是4万亿投资的作用，同时与出口没有太大的关系，因为订单并未好转。

　　相反，“(似乎与)企业在危机中的自立自强、消费、消费品的生产和消费有关系。”张燕生在2月28日的清华大学经济形势分析会上说。

　　张燕生根据外需变得更冷，国内基本面的支撑变得更强的因素判断，2009年全年中国的外贸总额将下降7.9%，出口约下降10%，进口下降5%，贸易顺差约为2000亿元。

　　若依上述数据测算的结果是，2009年经济增幅要实现8%，仍需要有更大的努力。

　　中国电力联合会秘书长王永干此前根据3月的数据判断，目前我国发电量增长和经济回暖的基础还不够坚实。

　　比如尽管3月上旬日均发电量约为93.7亿千瓦时，国网统调数据显示发电量增速同比约为1%，延续2月份的增长势头。但从3月17日前后的发电量又有所回落。

　　2月份数据还显示，包括内蒙古、山西、甘肃、陕西、宁夏等内陆省份的发电还在负增长。

　　这些地区工业与能源、有色、化工、建材关系比较大，似乎反映出内需的复苏仍不牢靠。

　　 库存消化或提前结束

　　财政部财政科学研究所所长贾康在会后告诉记者，如果经济在2季度仍未见大的起色，国家有可能会加大财政政策的刺激力度。

　　“如果要出的话，新的财政刺激政策的结构调整力度将加大，比如三农投入和民生的投入比重会增加。”他说。

　　自从去年11月份以来，中央启动了4万亿投资，其中中央财政资金为1.18万亿元，带动整个政府投资和民间资金、银行资金等共4万亿。其中去年第四季度下发的1000亿元中央投资(第一轮)，和今年第一季度的1300亿元投资(第二轮)比重有所变化。

　　比如保障性住房的投资第二轮投资比重为28%，比第一轮提高了18个百分点。用于健康教育(包括医院和学校建设)的投资，第二轮投资比重为17%，也比第一轮提高了4个百分点。

　　同时用于科技创新的投资比重第二轮为15%，比第一轮投资多9个百分点。

　　不过，即便如此，经济仍存在很大的不确定性，同时各个方面分歧进一步加大。

　　CCWE报告执笔者之一，香港科技大学经济系教授及经济发展研究中心主任雷鼎鸣指出，从目前来看，全年经济保八是没有问题的。问题的关键在于，今年全年投资的实际增幅能否达到22%以上，同时出口增幅能否不下滑太快。

　　原因是，如果出口从往年增长20%变成今年下滑20%，将使得出口对GDP的影响大概有3.3到4个百分点，显然全年经济增速达到8%有困难。

　　而目前清华报告预计的是出口全年仅仅下降8.87%，这才使得全年经济增速在8%以上。

　　张健华则判断，即便中国目前物价下跌，个别月份是负的，仍不能判定经济出现很大的典型通缩，因为出现典型通缩，需要贷款数据下降，物价持续负增长，而目前这种情况尚未出现。

　　张健华强调，原先预计经济下滑时候需要减少库存，预计需要2个季度，目前看看这个过程已经基本上接近于结束。目前物价下行也不会太多，维持一年左右平均下来就是零左右。

　　“8%(目标)只是信息值，只是为了提高公众信心，核心问题是中国社会保证稳定、解决就业问题，如果在这一年当中解决好就业问题，经济问题还是不太大。”张健华表示。

    （21世纪经济报道）

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