6月25日，龙蟒佰利再度公告对各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）售价上调500元/吨，对国际客户上调50美元/吨，引发行业新一轮集中调价潮。

　　本次价格上涨是否是市场供需关系的体现？钛白粉行业需求是否能对价格形成支撑？龙蟒佰利作为行业龙头对企业发展又有怎样的规划？7月6日，券商机构人士及投资者代表前往位于河南焦作的龙蟒佰利总部，对公司集中调研，探知市场关切。

　　钛白粉市场去周期

　　“在近期市场环境整体欠佳的背景下，大家都在寻找价值洼地，希望能够洼地淘金。而面对这么大的市场，投资者要找寻的肯定不是劣质金，而是企业基本面过硬的足金。”对于投资者关心的二级市场问题，董事长徐刚笑言，龙蟒佰利就可称得上是9999黄金。

　　徐刚对公司价值的认可，来源于佰利联(002601,股吧)成功并购四川龙蟒后，企业作为行业龙头话语权的提升和协同性的凸显。

　　2016年以来，国内钛白粉价格走出持续四年的下行走势，逐步回暖。

　　“外界一直有声音认为，钛白粉作为周期行业，涨了这么久应该回调，而这种想法已经不符合当下的市场情况。”龙蟒佰利副董事长谭瑞清称，实际上钛白粉本不是周期行业，国际行业巨头杜邦在以往40年间都不存在价格下跌问题，只是近十年来由于中国企业介入后，市场小而散的企业数量增加，从而价格竞争激烈，凸显了周期性特点。而佰利联与四川龙蟒合并后，市场出现了绝对龙头，加之环保监管压力下，不合规的中小企业大量出清，行业集中度也越来越高，如今钛白粉行业的周期性已经淡化。

　　此外从技术角度来看，过去十几年钛白粉质量得到大幅提升，产品遮盖率、分散性都持续提高，造成下游企业使用钛白粉的比例逐步下降，从而形成钛白粉产能相对过剩，周期性也由此显现。但是钛白粉技术提升是有天花板的。如今下游指希望通过降低钛白粉用量来提升盈利已经不可能。下游市场需求增加量有多少，钛白粉行业需求增加量就有多少，即所谓的硬增长。

　　钛白粉市场去周期化后，价格稳定性是否会增加？

　　谭瑞清表示，由于一些中间商希望通过在淡季囤货，到旺季卖出好价格，2017年12月份到2018年春节前后，国内钛白粉价格是持续上涨的。而到了春节后，龙蟒佰利本着走量不涨价的原则，在3月份一个月卖了140007万多吨产品，销量创了历史新高，但直接结果是经销商手里存货增加，开始在四、五月份集中出货，价格有所下滑。而到了6月份，市场出现三低的局面，即生产厂家库存低，经销商库存低，下游客户库存更低，价格就必然要上涨，后续龙蟒佰利仍有持续涨价的预期。

　　目前龙蟒佰利氯化法对外报价达到19000元/吨，硫酸法报价也在17000-18000元/吨，谭瑞清认为，当前价格处在合理区间，是可以持续的。他表示，佰利联2004年开始生产硫酸法钛白粉时市场售价就达到14000-15000元/吨。经过十几年发展，随着目前环保成本增加，人力成本增加，价格也自然会上调。当前加关税后的进口氯化法钛白粉也要卖23000-24000元/吨，因此当前国内报价并不算高。

　　价格可持续的背景下，龙蟒佰利产品的产销量是否有保障？

　　据介绍，2018年一二季度，龙蟒佰利钛白粉总产量和去年同期相比略有增长。从分布来说，硫酸法略有下降，氯化法略有增长。“硫酸法产量下降是受一季度环保2+26个城市政策影响。销量整体上较去年同期略有增长。”

　　需求增长空间尚存

　　2018年，龙蟒佰利产品出口额在总营收中的占比已从2017年的55%提升至60%。国际市场成为公司越来越重视的焦点。在近期中美贸易摩擦升温的背景下，龙蟒佰利的出口业务是否会受到冲击？

　　谭瑞清表示，2017年中国出口到美国的钛白粉仅有3.5万吨，占中国出口总量80多万吨的4%，所以国内钛白粉行业主要出口市场不是美国。同期，中国进口氯化法钛白粉22万吨，仅美国一家企业就在中国卖了12万吨。钛白粉行业中美贸易呈现逆差态势，因此贸易战对企业的产业面、经营面不会形成影响。

　　而反之，近期人民币接连贬值，或将对企业出口业务形成利好。未来龙蟒佰利出口量或进一步加大，国内市场供应也将相应受限，从而对价格形成支撑。

　　“钛白粉需求的根本动力，是全球或某个国家的中产阶级数量，和GDP等宏观经济指标没有直接联系。从全球市场来说，哪个国家中产阶级增长的快，哪个国家钛白粉需求就增长多，比如亚洲的印度和拉丁美洲的哥伦比亚。中产人数增加后，人们对于买房、买车、白家电、家具、印刷品、消费服装的需求都将显著增强，从而对钛白粉价格形成拉动。”

　　对于市场认为当下房地产行业增速下降将拉低钛白粉需求的说法，谭瑞清表示，欧美国家近些年中产阶级家庭的人口数量基本没有什么变化，所以这些国家在过去十年间对于钛白粉的需求量也都相对稳定。同时欧美作为成熟市场，钛白粉的需求量也与房地产开工率没有必然联系。

　　“美国哪怕住了一年甚至几个月的房子，只要搬家都要重新刷一遍。欧美基本平均五到六年就要刷一遍房子。所以美国到七、八月份就到了钛白粉需求旺季，因为学生租房市场需求量大。而中国目前钛白粉需求和房地产新开工率存在直接关系，是因为中国房地产行业兴起是在上世纪90年代，目前多数人住的还是新房。但随着时间推移，钛白粉的需求量应该和房地产行业的保有量相关，人们装修需求也会逐步和国际接轨。”他说。

　　作为国内唯一全产业链氯化法生产基地，龙蟒佰利在焦作已拥有一条年产6万吨的氯化法钛白粉生产线。而本次调研中记者看到，公司2017年新建的两条20万吨/年氯化法二期生产线已现雏形。

　　对于这两条氯化法生产线的投产计划，徐刚透露，公司预计在今年10月份即开始试车，到2019年元月份启动联动试车。由于公司目前首条氯化法生产线已储备充足经验，新开车项目预计不会有太高的困难。如果第一条线在一季度投产，预计可用三个月到半年时间达标达产，而另一条线也预计在随后一个季度启动投产。

　　他预计，2019年上述20万吨氯化法生产线可以实现新增10万吨左右的产量。明年总体氯化法产量将达到15-20万吨，对企业新增营收额也将达到20-30亿元。

　　上述20万吨氯化法投向市场，是否会引发产能过剩的担忧，从而对市场价格形成冲击？

　　谭瑞清回应称，公司氯化法客户中有很多国际巨头和国内企业。在一条线生产的时候，公司集中生产一个牌号的产品，希望先期专注集中于一个市场。而未来20万吨产能中，会覆盖生产多种牌号产品，供应更多客户群。同时，目前公司对外销售的6万吨氯化法采取限制供应的策略，以求更多的增加客户数量，目前市场对产品供不应求。公司对于未来市场规划有完整方案，存在充足的信心。

　　2020年目标130万吨

　　2017年，龙蟒佰利向全体股东每10股派发现金5.5元（含税），市场对如此大比例分红的可持续性产生疑问。徐刚明确表示，公司目前现金流充足，每年折旧摊销也就约7-8亿元水平，挣的钱可以全部用来分红，因此在未来3-5年间，公司将坚持高分红策略。

　　保障股东利益的前提，是企业的良好发展。谈及未来3-5年的规划，徐刚称，在当前市场环境下，公司发展的首位仍是继续围绕主业，或主业衍生品拓展业务。此前涉及的类金融、旅游业在目前情况下将逐步收缩。同时，在主业拓展过程中，公司将追求转型和科技创新。对硫酸法做减法，消灭存量。

　　“相比硫酸法钛白粉，氯化法钛白粉环保性强、品质更好，国内目前钛白粉行业也已达成共识，即硫酸法不能再扩建产能。”徐刚称，国际上钛白粉行业产能中，75%为氯化法，25%为硫酸法。而在我国只有9%的氯化法，91%的硫酸法，因此氯化法还有很多结构性的市场。目前国内同类企业中，有的已准备上氯化法项目，有的硫酸法产能已经开始逐渐退出，钛白粉行业面临技术升级的必然。龙蟒佰利已经找到了如何降低氯化法生产成本的工艺，所以未来还会选址新建氯化法产能。而对于硫酸法市场，公司将本着不做增量的原则，借用资本市场手段，收购硫酸法市场存量，提升市场的控制力和协同作用。

　　对于市场上有质疑称，龙蟒佰利把硫酸法钛白粉价格提高，行业四十多家企业日子都很好过，这样硫酸法难以迎来市场萎缩，不符合国内对环保的要求，也不符合产业升级的必然规律的说法，徐刚回应称，当前龙蟒佰利如果与其他小厂打价格战，难以保障自身利益，也不利于行业整体发展。但当氯化法30万吨产能实现后，公司未来的计划就是让硫酸法在保障市场基本营收平衡的情况下，参与竞争，消灭存量，让这块市场逐步萎缩掉。

　　除了氯化法的优势外，龙蟒佰利也将基于其全产业链的优势，加快上下游布局。

　　以焦作基地的“硫-铁-钛”工艺为例，当前龙蟒佰利已实现了硫酸、钛白粉、硫酸亚铁、氧化铁黑、氧化钪等产品的工业化联产，配套建设了60万吨/年硫磺制酸、10万吨/年铁系颜料、10吨/年氧化钪、60万吨/年白石膏、2亿块/年标砖等配套生产系统，资源得到了最大程度的综合利用的同时，减少了污染物的排放。与传统硫酸法工艺相比，吨钛白粉综合能耗，由2.19吨标准煤降低到1.23吨，废水排放量，由100吨以上降低到50吨以下。

　　在上游，龙蟒佰利5月份与攀枝花市政府签署了协议，计划未来5年累计投资50亿元，分期分批实施攀西钛资源深加工项目及氯化法项目的中远期布局。同时，公司还在非洲、澳洲、拉美等大洲的多个国家和地区洽谈钛资源合作项目。

　　“公司对于收购国际钛矿的项目推进一天也没有停止过，希望今年下半年或明年，在收购国外矿产方面有所作为。”徐刚称，现在龙蟒佰利需要的所有硫酸法钛铁矿，依靠国内攀枝花矿已能够满足。需要依靠进口的氯化法原料，公司也一直维持有20-30万吨的库存，可以满足未来30万吨生产线的生产经营需要。

　　在下游，龙蟒佰利也加大了对钛、锆、铁、钪等钛白粉衍生产品的拓展力度，重点发挥氯化法原料四氯化钛的大规模生产能力，布局海绵钛及高端钛合金。据悉，目前公司海绵钛一期3万吨/年项目的核心团队已构建完毕，项目选址、可研、手续办理等前期工作正在推进。

　　2018年，龙蟒佰利公告拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买四川安宁铁钛股份有限公司（下称“安宁铁钛”）100%股权，但5月18日公司公告，由于交易各方未能达成一致意见，拟终止本次交易事项。

　　“尽管收购安宁铁钛没有成功，但龙蟒佰利还会继续充分利用资本市场手段，进行海外上游钛矿资源的整合，同时选择合适的时机收购氯化法、硫酸法钛白粉标的，产业并购整合的步伐不会停止。”

　　徐刚表态称，到2020年，龙蟒佰利希望完成总产量不低于130万吨的目标。这其中，公司已现有硫酸法产能60万吨，后期氯化法一二期项目达标达产，将拥有氯化法产能30万吨，此外，公司计划在沿海新建一个氯化法基地，目标产能30万吨。同时国内和国际的并购项目都在洽谈中，公司将伺机通过收购增加氯化法产能，或整合市场硫酸法产能。

　　他表示，如果未来3到5年间，龙蟒佰利做到200万吨钛白粉产能，就会产生350亿元的销售额，加上5万吨的海绵钛、钛合金产能，公司年总收入就能达到500亿元以上，也就能在资本市场冲击600-1000亿元市值的目标。龙蟒佰利从未停止向全球钛白粉行业第一大公司目标迈进的脚步，希望在企业业绩稳定后，能够进一步实现做一个受尊敬企业，一个科技型企业的愿景。

      来源：证券时报

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