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打印“国五条”出台后钢厂对焦炭采取去库存策略，目前钢厂焦炭库存平均可用天数维持在10天的历史低位，而国内独立焦化厂平均焦炭库存则处于相对较高水平。随着“金九银十”消费旺季的临近，钢材焦炭库存过低将对其经营造成不利影响，过低的焦炭库存一方面可能会影响到部分钢厂的正常生产，另一方面焦炭现货价格上涨后也会增加钢厂成本。
考虑到全国钢材库存连续下降后钢材供给仍将偏紧，在稳增长措施作用下国内房地产持续复苏可期，钢价也将进一步反弹。因此，我们认为后期钢厂盈利情况改善后改变对焦炭的采购态度，对焦炭进行补库将是大概率事件，焦化厂焦炭库存将向钢厂进行转移。6月份以来焦炭现货价格涨幅远远落后于钢材价格，鉴于焦炭行业对钢铁行业的依赖性，焦炭价格上涨相对滞后于钢材价格，后期在钢厂补库过程中焦炭价格具有强烈的补涨需求。
综上所述，供需改善加上政策驱动是焦炭期货大幅反弹的两大主因。进入“金九银十”消费旺季后，钢厂开始对焦炭进行补库存拉动焦炭现货价格将对焦炭期货持续反弹形成支撑。预计短期内由于焦炭期货上涨幅度远大于焦炭现货，期价宽幅震荡在所难免，9月份随着焦炭现货价格上涨，待期现价差缩小后焦炭期货将延续反弹行情。
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